题　目：The repurchase effect and asset prices

嘉　宾：余剑峰 讲席教授 清华大学

主持人：张大可 助理教授 上海交通大学安泰经济与管理学院

时　间：2025年1月14日（周三）13:30-15:00

地　点：上海交通大学 徐汇校区安泰浩然楼306

内容简介:

Investors’ prior experiences with a stock substantially affect their willingness to repurchase it. This paper explores the repurchase effect, a psychological bias in which investors are reluctant to repurchase stocks that have appreciated after a prior sale. To quantify this bias, we develop a novel stock-level measure, termed Repur, and investigate its implications for cross-sectional asset pricing. Our findings show that stocks with higher Repur tend to experience reduced future buying pressure from investors, which in turn results in lower subsequent returns. Economically, long-short portfolios based on Repur yield annualized abnormal returns exceeding 23% for equal-weighted and 11% for value-weighted risk-adjusted returns. Further analyses show that the pricing effect of Repur is more pronounced following periods of high investor sentiment, for stocks with greater arbitrage constraints, and for firms with smaller investor bases. Out-of-sample evidence from China confirms the significant pricing impact of the repurchase effect.

演讲人简介：

余剑峰教授目前是清华大学五道口金融学院建树金融学讲席教授、清华大学金融科技研究院副院长、清华大学国家金融研究院资产管理研究中心主任和全球母基金研究中心主任。加入五道口之前他是明尼苏达大学卡尔森管理学院Piper Jaffray讲席教授，也是香港中文大学（深圳）经管学院的首任执行副院长。他从2011年起担任美国联邦储蓄银行的研究员。他主要从事行为金融和宏观金融的理论和实证研究。他的研究成果已经发表在学术刊物，例如，美国经济评论，金融期刊、金融经济期刊、货币经济期刊、管理科学、动态经济评论和金融研究评论。余教授获得中国科技大学概率统计学学士，耶鲁大学统计学硕士和宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学博士。他的研究成果曾获得多项奖项，其中包括 Smith-Breeden一等奖。余教授是多个国际顶级杂志副主编，包括Journal of Financial Economics和Journal of Empirical Finance。

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